西南证券股份有限公司龚梦泓近期对海信视像（600060）进行商酌并发布了商酌讲解注解《2024年年报点评：暴露行业龙头，利润空间有望开释》，给以海信视像增握评级。

　　海信视像

　　投资重点

　　事件：公司发布2024年年报，2024年公司已毕营收585.3亿元，同比增长9.2%；已毕归母净利润22.5亿元，同比增长7.2%；已毕扣非净利润18.2亿元，同比增长4.9%。单季度来看，Q4公司已毕营收178.8亿元，同比增长24.3%；已毕归母净利润9.4亿元，同比增长100.1%；已毕扣非后归母净利润8.3亿，同比增长121.6%。

　　外售握续推崇亮眼。分居品来看，公司聪颖暴露结尾/新暴露新业务/其他鉴识已毕营收466.3亿元/67.7亿元/5.1亿元，鉴识同比+13%/+3.9%/-16.4%；分区域来看，公司表里销鉴识已毕营收259.7亿元/279.5亿元，鉴识同比+9.8%/+13%，海信系电视在行家多区域市时局位握续自由，在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚位居第一，加拿大、墨西哥、波兰、乌克兰、克罗地亚等国度位列第二，好意思国、德国、意大利、英国、葡萄牙、匈牙利、塞尔维亚、马来西亚、泰国等国度排行第三。

　　用度率握续改善，国补带动居品结构升级。2024年公司空洞毛利率为15.7%，同比-1.3pp。其均分居品来看，聪颖暴露结尾/新暴露新业务/其他毛利率鉴识为14.5%/30%/28.9%，鉴识同比-0.7pp/-1.3pp/+5pp；分地区来看，公司表里销毛利率鉴识为22.6%/10.9%，鉴识同比+0.1pp/-1.8pp。用度率方面，公司销售/惩办/财务/研发用度率鉴识为5.8%/1.8%/0.1%/4.1%/，鉴识同比-0.9pp/0pp/+0.1pp/-0.4pp，时分用度率改善主要收货于研产销全经过数字化转型，空洞来看，公司净利率为4.4%，同比-0.4PP。单季度数据来看，Q4毛利率为16.4%，同比-0.3PP，主要系管帐准则调遣所致，以毛销差口径筹划，Q4同比改善2pp，主要收货于上游面板价钱趋稳+国补带动居品结构进步；净利率为5.6%，同比+1.3pp，环比+2.2pp。

　　行家电视大屏化趋势开朗，肖似居品升级开释利润空间。说明Omdia统计数据，2024年行家电视平均尺寸同比增长1.1英寸至50.8英寸，其中中国阛阓以60.8英寸的平均尺寸握续领跑行家，同比增幅达3.1英寸。此外，2024年行家阛阓MiniLED电视销量占比达3.1%(同比+1.3pp)，中国阛阓浸透率已进步至7.3%(同比+4.1pp)，其伴跟着大屏化趋势，同步抬升电视行业均价，开释利润空间。公司行为行家暴露行业龙头，预测将在大屏化趋势下已毕较好的利润增长。

　　盈利预测与投资提出。咱们预测公司2025-2027年EPS鉴识为2.04元、2.27元、2.52元，对应PE鉴识为12、11、10倍，初度粉饰，给以“握有”评级。

　　风险教导：原材料价钱波动、行家经济增速放缓导致需求下滑、汇率波动等风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家体育游戏app平台，增握评级5家；曩昔90天内机构想象均价为28.14。